• Aktywny, selektywny styl inwestycyjny
  Selektywny styl inwestycyjny - to filozofia starannego doboru spółek oraz przeciwieństwo szerokiej dywersyfikacji. Naszą intencją jest tworzenie takiego portfela, którego skład w istotny sposób różni się od przypisanej stopy odniesienia (np. WIG-u) pod względem liczby branż gospodarki i spółek tworzących portfel funduszu, jak też ich procentowego składu. Konsekwencją takiego podejścia są wyniki inwestycyjne zdecydowanie odbiegające od wyników przypisanego benchmarku (zarówno in plus jak i in minus), a także wyższa zmienność wyceny jednostki. Uważamy, że tylko w ten sposób można osiągać ponadprzeciętne wyniki odróżniające nas od średniej rynkowej. Jeżeli mamy wiele pomysłów na inwestycje, portfele naszych funduszy są maksymalnie zaangażowane w akcje. Przy braku okazji inwestycyjnych w portfelu automatycznie rośnie udział gotówki.
  
  
• Inwestowanie w wartość
  Legg Mason inwestuje w spółki jako rzeczywiste przedsiębiorstwa, a nie wirtualne papiery wartościowe. Dlatego podstawą wszystkich naszych decyzji inwestycyjnych jest analiza fundamentalna. Przeważnie skupiamy się na sektorach gospodarki, dla których przewidujemy sprzyjające warunki rozwoju w długim horyzoncie czasu. Wyszukujemy przedsiębiorstwa, których rynek zdaje się nie doceniać, a których pozycja finansowa oraz przewaga konkurencyjna dobrze rokują na przyszłość.
  
  • Nasze inwestycje mają zawsze charakter długoterminowy. Dodatkowo niższa rotacja portfela oznacza niższe koszty transakcyjne, co wpływa pozytywnie na wynik netto funduszu.
  • W świetle „inwestowania w wartość” okresy spadków traktujemy ze spokojem, ponieważ zwykle wtedy na rynku pojawia się wiele wartościowych okazji inwestycyjnych, z których skwapliwie korzystamy. Dla nas czas bessy/korekty to okres budowania długoterminowej pozycji.

• generowanie pomysłów innych niż powszechne na rynku. Wybierając spółki, Legg Mason nie podąża za pozostałymi uczestnikami rynku, nie poddaje się chwilowym modom czy trendom inwestycyjnym. „Pójście pod prąd” jest jedyną drogą do osiągania ponadprzeciętnych rezultatów. A to właśnie jest nasz cel.
• analiza fundamentalna - to etap formalnej weryfikacji wybranych spółek (zbieranie danych, przegląd raportów finansowych, spotkania z zarządami, wycena spółki). Analiza fundamentalna ma na celu zapewnienie rzetelności i zabezpieczenie się przed czynnikami psychologicznymi.
• konstrukcja portfela w praktyce polega na konfrontacji wygenerowanych wycen i pomysłów z sytuacją rynkową. Jest to moment, w którym zapada decyzja które spółki są bardziej, a które mniej interesujące z punktu widzenia budowy portfela. Na tym etapie podejmowana jest decyzja o procentowym zaangażowaniu portfela funduszu w poszczególne branże i spółki.

• selekcja
• analiza fundamentalna
• inwestowanie w wartość
• wysoka koncentracja poszczególnych inwestycji
• brak market-timingu, brak spekulacji
• długi termin inwestycji (niska rotacja portfela)
• ścisła specjalizacja (klasyczne aktywa akcji i obligacji)
• praca zespołowa i etyka działania

•   niska wycena w porównaniu do wewnętrznej wartości
•   wysokie marże operacyjne
•   wysoki zwrot na kapitale
•   wartość netto pochodząca z obecnej działalności, a nie z planów na przyszłość
•   prosty i zrozumiały przedmiot działalności
•   kompetentny i uczciwy zarząd

• często zmieniających profil działalności
• o wielokierunkowej ekspansji
• o niezrozumiałej działalności
• drogich
• prowadzących agresywną politykę przejęć
• generujących papierowe zyski w oderwaniu od powtarzalnych dochodów operacyjnych

Zespół zarządzających Legg Mason Zarządzanie Aktywami S.A. Od lewej strony: Paweł Dolegacz, Krzysztof Socha, Zenon Łyś, Piotr Rzeźniczak, Tomasz Płatek, Mieszko Żakiewicz.

„W jaki sposób można zarobić pieniądze na giełdzie? Dla mnie istnieje tylko jeden – trzeba postawić inaczej niż większość uczestników rynku i mieć rację. Nie ma innej drogi! Jeżeli podąża się za ogólnie przyjętym tokiem rozumowania, nie można zarobić więcej niż inni. Źródłem ponadprzeciętnego zarobku jest zawsze niezgadzanie się z innymi.”

Tomasz Jędrzejczak, CFA, prezes zarządu Legg Mason Zarządzanie Aktywami S.A.