Podczas hossy każdy chce posiadać fundusz akcji. Podczas bessy nie jest już pożądany w portfelu. Czy naprawdę profil inwestora tak szybko i diametralnie się zmienia? Zasada jest prosta:

1. Fundusze akcji dają ponadprzeciętne zyski, ale i ponadprzeciętne straty.
2. Lokaty bankowe czy fundusze rynku pieniężnego z reguły dają słabe zyski, ale i dają poczucie bezpieczeństwa.
3. Fundusze mieszane sÄ… wypadkowÄ… punktu 1. i 2.
4. Przez ponad 100 lat istnienia rynków kapitaÅ‚owych nikt nie wynalazÅ‚ produktu, który dawaÅ‚by identyczne bezpieczeÅ„stwo jak lokata bankowa i taki sam potencjaÅ‚ zysku
co akcje.

Każdy inwestor powinien zdawać sobie sprawÄ™, że cenÄ… za potencjalne zyski (osiÄ…gniÄ™te w rozsÄ…dnym, tj. kilkuletnim okresie czasu) jest realna strata, która może siÄ™ pojawić w każdej chwili. KtoÅ›, kto nie jest w stanie zapÅ‚acić tej ceny, powinien raz na zawsze obniżyć poziom oczekiwanych zysków z rynku kapitaÅ‚owego. Chodzi o to, aby znać swój profil inwestycyjny
i trzymać się go niezależnie od sytuacji na giełdzie.

Lokaty bankowe a inflacja – uÅ‚uda, czy realna wartość?

Lokaty bankowe w dobrych bankach, jak też fundusze rynku pieniężnego, chroniÄ… inwestorów przed spadkami ich wartoÅ›ci nominalnej. Niestety czÄ™sto nie chroniÄ… należycie przed inflacjÄ…, czyli przed spadkiem realnej wartoÅ›ci realnej posiadanych oszczÄ™dnoÅ›ci.
Co więcej, nie można dzięki nim pomnażać kapitału. Dlatego też nie nadają się do budowania racjonalnych pozycji kapitałowych.

Przykład:

Lokata bankowa na 12 miesięcy, stałe oprocentowanie na 6%, inflacja: 5,0%, podatek Belki: 19% od odsetek = -0,14% realnego zysku

Fundusze obligacji... dla spekulantów?

Fundusze obligacji oparte o obligacje skarbowe sÄ… niezÅ‚ym wehikuÅ‚em inwestycyjnym, ale... dla spekulantów. Dlaczego? Ponieważ z uwagi na brak na polskim rynku obligacji korporacyjnych, atrakcyjność funduszy zależy wyÅ‚Ä…cznie od dobrego przewidzenia kierunku ruchu stóp procentowych, jak też zasiÄ™gu, jaki powinny one osiÄ…gnąć. Badania
z rynków rozwiniÄ™tych pokazujÄ…, że samo prognozowanie kierunku jest wysiÅ‚kiem ponad możliwoÅ›ci wiÄ™kszoÅ›ci ekonomistów, nie mówiÄ…c już o okreÅ›leniu ich ostatecznego poziomu.

Warto również pamiÄ™tać, że fundusze obligacji przynoszÄ… duże zyski tylko podczas okresu spadku stóp procentowych. Jednak wyÅ‚Ä…cznie tylko te z nich, które niosÄ… w sobie wysokie ryzyko stopy procentowej, czyli wysoki wskaźnik modified duration. W pozostaÅ‚ych okresach, a jest ich zdecydowanie wiÄ™cej, funduszom tym trudno jest przynosić niespodziewanie wysokie zyski dla ich posiadaczy, najczęściej w niewielkim stopniu przekraczajÄ… one poziom inflacji. PodstawowÄ… zaletÄ… funduszy obligacji jest stosunkowo duża przewidywalność ich wyników, choć trzeba pamiÄ™tać, że fundusze obligacji również
sÄ… wystawione na ryzyko.

Dopiero poÅ‚Ä…czenie funduszu obligacji z funduszem akcji może przynieść wymierne, realne korzyÅ›ci dla konserwatywnych inwestorów np. fundusze stabilnego wzrostu sÄ… wÅ‚aÅ›nie takÄ… ciekawÄ… i rozsÄ…dnÄ… ekonomicznie konstrukcjÄ….

Extract z materiaÅ‚u przesÅ‚anego do partnerów biznesowych Legg Mason TFI 15 lipca 2008 r.




2008-10-07